Bagi pasar Indonesia, guncangan dari perubahan indeks global tidak berhenti pada angka pembukaan IHSG. Dampaknya ikut merembet ke cara investor membaca arah arus dana, terutama ketika saham-saham besar tersentuh penyesuaian serentak oleh dana pasif global.
Pada pagi setelah keputusan MSCI pada 12 Mei, IHSG dibuka turun 1,33 persen. Tekanan itu datang setelah 19 perusahaan dikeluarkan dari indeks global tersebut, termasuk enam saham berkapitalisasi besar seperti Amman Mineral, Barito Renewables, dan Chandra Asri.
Di titik ini, pasar tidak hanya bereaksi pada berita harian. IHSG sebelumnya sudah terkoreksi sekitar 23 persen dari puncaknya pada Januari, sehingga penyesuaian indeks datang saat sentimen domestik memang sedang rapuh.
Arus dana pasif ikut menentukan arah
Kekuatan utama di balik guncangan itu ada pada mekanisme dana pasif global. Ketika komposisi indeks berubah, dana yang wajib mengikuti indeks akan menyesuaikan kepemilikan, dan situasi itu memunculkan perkiraan arus keluar hingga US$2,2 miliar.
MSCI sendiri memegang peran sebagai penyusun peta indeks ekuitas terbesar di dunia. Di sisi lain, BlackRock, Vanguard, dan State Street mengelola modal jumbo yang harus bergerak mengikuti peta tersebut.
Hubungan itu membuat keputusan indeks tidak lagi sekadar urusan teknis rebalancing. Perubahan komposisi bisa langsung memengaruhi saham-saham yang selama ini menjadi penopang pergerakan pasar, termasuk di Jakarta.
Jejak kuasa yang lebih luas dari Jakarta
Struktur yang sama juga terlihat di luar pasar saham Indonesia. BlackRock disebut sebagai penerbit ETF terbesar di dunia, sementara sekitar US$1,5 triliun aset BlackRock dibenchmark ke indeks MSCI lewat kontrak iShares yang melisensikan indeks tersebut.
MSCI, BlackRock, Vanguard, dan State Street juga saling terhubung lewat kepemilikan saham. Ketiganya disebut sebagai pemegang saham terbesar MSCI, sementara mereka sendiri adalah tiga pengelola aset terbesar yang menguasai sekitar US$25 triliun.
Jaringan itu tidak berhenti di sektor keuangan. Tiga manajer aset besar tersebut juga menjadi pemegang saham dominan di setiap perusahaan pertahanan utama Amerika Serikat.
Dari pertahanan ke seluruh pasar
State Street bahkan disebut memegang 14,9 persen Lockheed Martin, ditambah porsi besar lain di berbagai sektor dan wilayah. Keterkaitan semacam ini menghidupkan kembali peringatan lama tentang military-industrial complex.
Pada 17 Januari 1961, Presiden Amerika Serikat Dwight Eisenhower sudah memperingatkan soal “unwarranted influence” dari struktur yang menautkan pertahanan, strategi, dan kepentingan ekonomi. Namun arsitektur yang dulu lahir dari industri senjata itu kini meluas ke dunia keuangan global.
Mekanisme dana pasif membuat kepemilikan berjalan otomatis dan meluas ke banyak nama besar. Dana semacam itu bisa secara bersamaan memegang Lockheed Martin dan RTX, sekaligus Apple, Microsoft, Saudi Aramco, TSMC, Bank Mandiri, dan Reliance.
Mengapa pasar Indonesia ikut merasakan tekanannya
Dalam kerangka ini, pasar terlihat seperti tempat transaksi biasa dengan pembeli, penjual, dan harga yang bergerak harian. Dari dalam, alokasinya banyak ditentukan oleh struktur administratif yang mengikuti indeks dan bobot saham.
Itulah sebabnya gejolak di Jakarta tidak berdiri sendiri. Perubahan komposisi indeks global bisa langsung terasa melalui aliran dana pasif, sentimen pasar, dan posisi saham besar yang selama ini menopang IHSG.
Source: www.thejakartapost.com-
-
-
-
